投資要點630搶裝刷新歷史新高，下半年和未來三四年光伏需求依舊堅挺。2017年標桿上網電價下調幅度達13%-19%，630搶裝刷新歷史新高，2017年上半年光伏新增裝機達24.4GW，累積裝機達到102.6GW，光伏裝機正式邁入100GW俱樂部。就光伏行業的需求來說，下半年在分布式光伏、領跑者基地、光伏扶貧、美國“201”訂單以及歐、印裝機旺季到來等因素帶動下，光伏需求依舊旺盛；中長期來看，能源局印發的《關于可再生能源發展十三五規劃實施的指導意見》指出2017-2020年光伏電站建設規模為86.5GW（含32GW領跑者項目），考慮到分布式以及自管省份等因素的影響，預計2017-2020年每年光伏建設規模將達到35GW。

困擾運營端的棄光限電和補貼拖欠問題有望緩解，疊加平價上網漸進，裝機端需求釋放或超預期。隨著裝機體量的快速增加，棄光限電和補貼拖欠的問題成為關注的焦點。在非水電可再生能源電力消納比重目標的潛在影響以及棄光率紅線等政策驅動下，存量光伏消納明顯改善；與此同時，光伏增量呈現“中東部化+分布式化”的趨勢，消納條件良好。

雖然補貼缺口已達500億，但“開源節流”的應對框架已形成，補貼拖欠的影響有望緩解。另一方面，光伏平價上網漸進，一旦光伏發電具有成本優勢的觀念得到認可，在經濟性和環境友好性的雙重驅動下，光伏裝機端的需求將進一步釋放，行業空間有望打開。

在平價上網臨近和分布式快速發展的帶動下，高效化成為光伏產品的必然趨勢，中長期來看，PERC產能需求旺盛。據我們測算，當組件功率由270W提高360W的過程中，在總裝機一定時，系統BOS成本降低25%，高效化成為平價上網的重要推手；另一方面，在面積一定時，發電量提高33%，因此在分布式大發展時，對有限屋頂資源的高效利用也是必然的選擇。而在主要高效技術路線中，PERC需求旺盛，若2020年PERC市場份額達到光伏行業協會預測的53%，那么國內PERC（多晶黑硅+PERC、單晶PERC）產能的缺口將達到15.4GW。

投資建議：在棄光限電改善、分布式大發展、裝機需求維持高位以及電池高效化的背景下，重點推薦光伏運營商林洋能源（中東部分布式龍頭）和制造業龍頭隆基股份(601012,股吧)（全球單晶龍頭）、陽光電源(300274,股吧)（逆變器龍頭）。

風險提示：新能源政策不及預測，光伏裝機不及預期，棄光限電改善不及預期，產能擴張超預期。